長期因素：一是10-11月淘汰落后產(chǎn)能政策出臺、房地產(chǎn)銷售量理想以及"十二五"規(guī)劃明確；二是明年上半年月度新開工投資極低，對應(yīng)帶來兩次波段性機會。短期因素如水泥價格發(fā)生積極促升短期估值。
　　
　　1、估值已得到一定程度修復(fù)。根據(jù)歷年固定資產(chǎn)投資增速和水泥股動態(tài)PE相關(guān)性，我們認為，目前至"十二五"期間水泥股合理動態(tài)
　　
　　PE為16-24倍，水泥股由目前15倍提高到16-24倍區(qū)間需要長期因素發(fā)生積極。

　　2、新增供需邊際是影響水泥公司業(yè)績的長期決定因素。從供給層面看，水泥公司新開工投資計劃增速連續(xù)5個月負值，預(yù)期明年上半年暫停新建生產(chǎn)線政策難放開、屆時觀察到的月度新開工極少。同時，因去年9月底暫停新建生產(chǎn)線，預(yù)期今年10月后月度水泥設(shè)備產(chǎn)量將大幅下跌。供給新增產(chǎn)能投放長期因素發(fā)生利好，將在今年11月或明上半年。
　　
　　3、淘汰落后產(chǎn)能勢在必行。
　　
　　4、層面呈上升態(tài)勢。商品房新增弱化將被保障房和新農(nóng)
　　
　　村建設(shè)替代，尤其是新農(nóng)村建設(shè)，預(yù)期"十二五"規(guī)劃將被提高到前所未有高度。加之10-11月CPI預(yù)期見頂回落，屆時結(jié)合出臺"十二五"規(guī)劃再添砝碼。
　　
　　5、房地產(chǎn)銷售量和價格比預(yù)期樂觀。預(yù)期金九銀十銷售量環(huán)比增加，但不排除9月價平量增后，10月價漲量跌情況，并進而引致第二輪嚴厲地產(chǎn)調(diào)控。若如預(yù)期判斷，9月基本面良好，10月或中性偏負面，11月后房地產(chǎn)政策估計明朗化。
　　
　　綜合而論，長期因素發(fā)生利好有兩個時點：

    一是10-11月淘汰落后產(chǎn)能政策出臺、房地產(chǎn)銷售量理想以及"十二五"規(guī)劃明確；

    二是明年上半年月度新開工投資極低，對應(yīng)帶來兩次波段性機會。10-11月后地產(chǎn)政策明朗后將現(xiàn)性買點機會。4季度波段行情體現(xiàn)為9月后進入旺季和10-11月開始看第二年估值，10月房地產(chǎn)價格是分水嶺。
　　
　　在此之前業(yè)績將徘徊等待長期因素發(fā)生，機會短期將偏向不重估值的重組題材股，如巢東股份、江西水泥等。第二個明顯機會是短期因素如水泥價格發(fā)生積極促升短期估值，如海螺水泥和塔牌集團�；�于此調(diào)推薦順序為冀東水泥、海螺水泥、塔牌集團、祁連山、青松建化、天山股份、亞泰集團、江西水泥、巢東股份。

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